Что происходит с украинской гривной?

Украина может похвастаться новым рекордом. Ее национальная валюта, согласно данным Thomson Reuters, стала лидером по девальвации среди других мировых валют– 35% в годовом исчислении. По словам экономиста Александра Охрименко, украинская гривна обогнала в этом рекорде другого «лидера» — аргентинское песо, которое обвалилось «всего» на 18,6%. Аргентина, равно, как сейчас Украина, в свое время сделала ставку на выполнение всех требований Международного валютного фонда, в результате уже 12 лет не может выкарабкаться из экономической пропасти.

А ведь еще до февраля 2014 года украинская гривна была одной из самых стабильных валют в Европе. Ее курс по отношению к доллару удерживался в пределах 8,1 гривен за один доллар в течение 5 лет, что позитивно влияло на экономику страны.

Удержать любой ценой

Однако удерживать такой курс Нацбанку с каждым годом удавалось все трудней, ведь Украина на протяжение нескольких лет подряд живет с отрицательным сальдо платежного баланса. То есть, валюты из страны больше уходит, чем приходит. В прошлом году дыра в платежном балансе текущих операций составила 16,3 млрд. долларов. Вступление в ВТО, радикальное снижение импортных пошлин и торговых ограничений, отсутствие поддержки национального производителя, а также резкое подорожание импорта природного газа (за период с 2005 по 2014 г. цена выросла в 10 раз) привело к тому, что стране стало катастрофически не хватать валюты для обеспечения своей жизнедеятельности. Поскольку иностранные инвестиции сократились до минимума, то удовлетворять валютные потребности Украине удавалось только с помощью внешних заимствований.

Нацбанк при премьерстве Николая Азарова жестко пресекал любые рыночные колебания валюты, не гнушаясь жестких административных мер. Ежедневно НБУ выставлял официальный валютный курс, к которому должен был привязываться межбанк. Стоило только рыночному курсу слишком отойти от официального, как «спекулянтов» тут же ждали санкции. Однако помимо кнута, НБУ располагал и пряником в виде валютных интервенций. Когда на рынке не хватало валюты, регулятор продавал ее из своих резервов.

Так гривна продержалась до конца 2013 года. В 2014 году, не смотря на Майдан, казалось, ничего не предвещало беды для украинской валюты. С Россией подписан договор о займе на сумму 15 млрд. долларов. Москва также согласилась пойти на снижение цен на газ. Таким образом, у страны появлялась возможность перекрыть недостаток в валюте. Однако кровавые события января-февраля, а также силовой захват власти оппозицией перевернули ситуацию с ног на голову, приговорив гривну к стремительному падению.

Гривна, как заложник Майдана

После февральского переворота Россия отказалась признавать новую власть, отказала в кредите, повысила цены на газ до 500 долларов, денонсировав харьковские соглашения. Западные кредиты, вопреки обещаниям, не спешили попадать в резервы НБУ.

Приход новой власти не только не успокоил панические настроения, а наоборот, усилил их. Потеря Крыма, экономические неудачи, предвыборная лихорадка, анархия, рост влияния федералистских сил на Юго-Востоке — все это создавало панику на валютном рынке.

Однако ни новое правительство, ни Нацбанк не спешили унять панику. В феврале еще старое руководство НБУ отменило фиксированный курс, теперь он стал устанавливаться по итогам среднерыночного курса на межбанке. Центробанк при новом руководителе Степане Кубиве практически перестал выходить с валютными интервенциями, ожидая, что паника пройдет сама собой. Прошло полтора месяца, однако спекулятивный ажиотаж из-за событий в стране не угасал. В результате, из-за угроз начала военных действий на востоке страны, уже в понедельник, 14 апреля, наличный курс доллара достиг исторического максимума — 12,5 (покупка) и 13,3 (продажа) гривен. Межбанк в этот день вырос еще больше – 13 гривен (покупка) и 13,4 гривен.

Конец курсового либерализма

Стремительный рост курса доллара мог вызвать гиперинфляцию в стране.

Осознавая, что до добра это не доведет, НБУ уже 15 апреля отключает 14 финучреждений от торгов на межбанке. Эта явно нерыночная мера – отрезать участников от торгов – красноречиво говорит о том, что НБУ уже не способен удерживать курс обычными методами. К примеру, если бы НБУ вышел сейчас с валютными интервенциями, то за пару недель сжег бы все свои золотовалютные резервы.

Тем не менее, отключение 14 банков от торгов возымело результат. Курс начал снижаться, и уже 16 апреля наличный доллар стоил 11,5 гривен (покупка) и 12,3 (продажа), то есть за 3 дня опустился ровно на 1 гривну.

Однако эти и другие действия НБУ выглядят запоздало. Удерживать курс сугубо административными методами в условиях политического и экономического хаоса, когда страна, де факто, разваливается и находится на пороге гражданской войны, будет невозможно. Ресурсами, которые способны удержать курс рыночными методами, НБУ не располагает.

Аналитики прогнозируют, что такая нелегкая курсовая ситуация может сохранится, минимум, до выборов президент 25 мая, которые должны положить конец вопросам о легитимности власти. На конец мая также ожидается приход первых кредитных траншей от ЕС, США и Международных финансовых организаций. Однако пока действующую украинскую власть не признает значительная часть населения страны, доверие к национальной валюте будет оставаться очень незначительным.

Сергей Чигирь